При заключении крупных сделок многие отечественные компании до сих пор предпочитают руководствоваться интуицией, нежели прибегать к точным расчётам. Тем самым обрекают себя на риск.

Разумные бизнесмены предпочитают проявлять «должную осмотрительность» и прибегают к процедуре Due Diligence (Дью Дилидженс), которая делает сделку полностью прозрачной.

Due Diligence представляет собой сбор комплексной информации, позволяющей составить объективное представление о выбранном объекте инвестирования и принять обоснованное решение по сотрудничеству.

Процедуру можно использовать во многих бизнес-процессах в целях полного аудита деятельности компании с организационной, финансовой, правовой и других сторон.

Due Diligence полезен обеим сторонам сделки. Инвестор может детально оценить перспективы, интересующего его бизнеса, и обеспечить юридическую чистоту сделки. Продавец — подтвердить добросовестность и, как следствие, получить новые выгодные предложения.

В каких случаях следует провести Due Diligence

Due Diligence необходимо провести, если вы прямо или косвенно намерены вложить свои средства в другой бизнес:

стать соучредителем;
выдать займ;
провести слияние с другой фирмой или ее поглощение;
стать владельцем доли в компании;
стать спонсором и пр.

«Должная осмотрительность» поможет вам снизить риски от приобретения неликвидных активов и узнать об имеющихся у партнёра проблемах:

Полученную по итогам Due Diligence информацию, можно использовать в подготовке эмиссии собственных ценных бумаг, разработке механизма защиты от поглощения другими компаниями и в других мероприятиях, важных для бизнеса.

В мировой практике к Due Diligence также прибегают на различных стадиях жизненного цикла компании (таблица 1).

Таблица 1. Due Diligence в мировой практике

Жизненный цикл компании	Цель проверки
Seed (семя) — проект или бизнес идея	Анализ помогает понять, стоит ли финансировать новый проект.
StartUp — компания только возникла (не имеет рыночной истории)	Решение о финансировании принимают на старте бизнеса.
Early — начальная стадия развития компании	Специалистов привлекают для безболезненного перехода от создания до реализации продукта.
Expansion — расширение компании	Проводят маркетинговые исследования для увеличения производства и выхода на новые рынки.
Bridge financing — компания преобразуется из частной фирмы в ПАО	Оценка целесообразности финансирования компании, которая собирается регистрировать акции на бирже.
Management Buy-Out и Buy-In	Аудит проводится для компаний, планирующих привлечь средства для приобретения бизнеса или его выкупа со стороны.
Turnaround — период кризиса	Решение об инвестициях, необходимых для стабилизации финансового положения компании.

Какие нарушения позволяет выявить Due Diligence

Due Diligence позволит выявить нарушения и ошибки, которые случайно или намеренно совершают организации. Для сделок такие нарушения могут быть весьма критичны. Например:

Договоры, акты и накладные подписаны человеком, который не отвечает за исполнение обязательств и не имеет полномочий заключать сделки.
Голосование по ключевому решению прошло на собрании, где присутствовали не все собственники (их могли не предупредить о собрании или иным образом нарушить процедуру уведомления). Такое нарушение позволит оспорить итоги собрания.
Заключение сделки прошло с нарушениями. Это основание для оспаривания, а для компании, которая станет преемником — большой риск.
Компания скрывает доходы от ФНС РФ по зарубежным источникам.
Компания нарушает чужие права на объекты интеллектуальной собственности.
У компании есть долги или иные и обязательств перед третьими лицами.
Компания задействована в судебных спорах.
Есть проблемы в организационной структуре.
Компания близка к банкротству.
Стоимость компании в разы завышена и т.п.

Due Diligence поможет не только выявить такие нарушения, на его основании можно составить объективное коммерческое предложение по покупке (или продаже) актива.

Due Diligence: с чего начать, кого привлечь

Направление и объём исследований зависят от задач инициаторов процедуры. Нужно определить список сведений, которые необходимо получить и ресурсы, где такие сведения можно найти.

Начать процедуру следует с создания экспертной группы. Это могут быть внутренние специалисты (актуально для небольших компаний) или сторонние эксперты, включая: финансовых аналитиков, маркетологов, юристов, оценщиков, аудиторов, экспертов в сфере экологии.

Предпочтительным является второй вариант. В этом случае вы получите более точные и профессиональные выводы, а сама оценка будет носить независимый, непредвзятый характер.

Юристы для проведения аудита запрашивают документы непосредственно у контрагента, госорганов (ФНС, ФССП и т.д). Можно воспользоваться картотекой арбитражных дел и бесплатными сервисами Федресурса.

Due Diligence включает в себя различные направления исследований. Они зависят от целей, которые вы ставите перед собой (таблица 2). Больше всего этапов в комплексной проверке, поскольку она затрагивает все виды Дью Дилидженс. Здесь же потребуется и большее количество экспертов.

Таблица 2. Виды Due Diligence

Вид Due Diligence	Особенности	Что подлежит проверке
Налоговый	Направлен на проверку действительного положения организации в сфере исполнения налоговых обязательств. По результатам налогового Дью Дилидженс формируется заключение, о рисках в сфере налогообложения и о возможности их устранить или минимизировать. Обычно такой аудит охватывает период, равный сроку давности взыскания налогов — три года.	Бухгалтерская отчетность компании. Наличие налоговых задолженностей. Правильность и своевременность внесения платежей. Правильность заполнения и своевременность подачи деклараций. Применяемые схемы налоговой оптимизации. Инвентаризация активов.
Юридический	Направлен на выявление прав, обязательств и юридических рисков компании.	Вся документация компании, связанная с отчуждением или приобретением имущества. Документы на объекты недвижимости, интеллектуальную собственность. Экспертиза всех текущих сделок с контрагентами (соглашения и договоры в рамках обычной хозяйственной деятельности — аренда, займы и др.). Возможные угрозы привлечения к ответственности.
Управленческий (операционный)	Проверка компании в организационном плане	Устройство компании с точки зрения организационной структуры. Менеджмент организации (как происходит управление). Уставные документы. Регистрация выпуска ценных бумаг. Права каждого акционера и совершавшиеся выплаты. Правильность оформления сделок с долями компании.
Финансовый	Направлен на оценку эффективности экономической деятельности компании и ее платежеспособности. На основании полученной информации оценивается стоимость организации, перспективы ее развития и доходности, обозначается риск банкротства.	Ликвидность. Устойчивость финансового положения. Рентабельность предприятия. Обороты бизнеса.
Маркетинговый	Позволяет оценить конкурентоспособность объекта инвестирования.	Положение бренда и его продукции на рынке. Перспективы развития. Риски потери лояльности потребителей и покупательского спроса.
Технический	Обеспечивает безопасность инвестирования в недвижимое имущество и строительные проекты.	Девелоперские проекты и т.п.
Технологический	Связан с проверкой IT-инфраструктуры и соблюдения принципов информационной безопасности бизнеса.	Правовой аудит сайтов и других Интернет-ресурсов. Реализация требования регламентов и стандартов. Поддержание IT-инфраструктуры бизнеса. Имеющиеся проекты развития. Состав основных IT-активов. Состояние информационной безопасности и т.п.

Что должна выяснить экспертная группа

При комплексной проверке специалисты Due Diligence должны выполнить следующий минимум:

изучить историю бизнеса;
исследовать его корпоративную систему;
проверить все сделки;
изучить отчетность;
изучить кадровую политику;
проверить активы, включая дебиторскую задолженность, и долги;
проанализировать отношения контрагента с судами, органами надзора и контроля;
проанализировать репутационные риски;
провести аудит интеллектуальной собственности;
проверить наличие лицензий на ПО и актуальность технических баз;
установить конкурентные преимущества.

Итогом проверки должны стать правовое заключение, аналитическая справка или отчёт с информацией о реальном состоянии дел, выявленных нарушениях, возможными рисками и рекомендациями по их устранению.

Курс направлен на освоение его участниками необходимой информации при оценке покупки/продажи бизнеса или отдельных активов, путем проведения комплексной процедуры Due Diligence, которая позволит предотвратить возможные риски будущей сделки и адекватно оценить ее инвестиционную привлекательность.

Правовой Due Diligence. Семинар в Москве + Онлайн-трансляция

Семинар направлен на освоение основных методологий проведения юридического Due Diligence и разбор наиболее актуальных практических вопросов.

Право

К списку статей